久光製薬のMBO成立、TOB成功で上場廃止へ｜約4000億円規模の創業家主導買収

416k — Fri, 20 Feb 2026 13:19:23 +0000

久光製薬とは

久光製薬のMBO成立が発表されました。
「サロンパス」で知られる企業が非公開化へ進みます。

久光製薬は1847年に佐賀県で創業しました。
1962年に東京証券取引所へ上場しました。
60年以上にわたり上場企業として活動してきました。

主力商品は消炎鎮痛貼付剤の「サロンパス」です。
世界30カ国以上で販売しています。
国内外で高い知名度を持つ企業です。

2月20日、久光製薬はMBOの一環で実施したTOBが成立したと発表しました。

MBOとは「経営陣による自社買収」です。
経営陣が主体となり会社を非公開化します。
つまり市場から退き、経営の自由度を高める手法です。

今回のTOB応募株数は4180万3599株でした。
買い付け予定数の下限4111万9400株を上回りました。
そのためTOBは成立しました。

今後は4月中旬の臨時株主総会を経ます。
その後、東証プライム市場などから上場廃止となる見通しです。

今回のTOBは創業家主導です。
中冨一榮社長が全株式を保有するタイヨー興産が実施しました。

買い付け価格は1株6082円です。
1月7日から2月19日まで30営業日行いました。
決済開始日は2月27日の予定です。

決済後、タイヨー興産の議決権割合は61.81％になります。
親会社かつ筆頭株主に異動します。
経営権は創業家側へ集約されます。

買い付け総額は約3900億円から4000億円規模です。
製薬業界では大型案件です。
2024年に上場廃止した大正製薬ホールディングスの約7100億円に次ぐ規模となります。

取得できなかった株式は株式併合で整理します。
最終的に完全非公開化を目指します。

今回の久光製薬のMBOには背景があります。

国内の貼り薬市場は競争が激化しています。
またOTC医薬品への政策環境も厳しさがあります。
OTC医薬品とは医師の処方なしで購入できる市販薬です。

一方で上場企業は株価や短期業績の影響を受けます。
そのため経営は市場の視線を常に意識します。
しかし長期研究には時間と投資が必要です。

こうした中、非公開化で自由度を高めます。
海外市場開拓や医療用医薬品の研究開発を進めます。
中長期投資へ軸足を移す狙いです。

東洋経済によれば、中冨社長は2024年ごろから情報収集を開始しました。
2025年10月に取締役会へ初めて意向を伝えました。
準備期間を経て今回の成立に至りました。

近年、製薬業界では非公開化が続いています。

東京証券取引所はPBR1倍割れ企業に改善を求めています。
PBRとは株価純資産倍率です。
企業価値が純資産を下回る状態を示す指標です。

しかし株主対応の負担は大きいです。
物言う株主の圧力もあります。
そのためMBOを選ぶ同族企業が増えています。

久光製薬のMBOもこの流れの一つです。
創業家主導で上場廃止を選択しました。
経営の自由度を優先した判断といえます。

久光製薬のMBOは成立しました。
しかし非公開化後の成長戦略が問われます。

研究開発投資は成果まで時間がかかります。
一方で市場競争は激しいです。
つまり自由度と成果の両立が課題です。

60年超の上場に幕を下ろします。
しかし企業の歴史は続きます。
今後の展開が注目されます。

東洋経済オンライン
ロイター
ダイヤモンド・オンライン
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